《解放日?qǐng)?bào)》頭版｜上海國(guó)資加速構(gòu)建市值管理生態(tài)
近來(lái)，上市公司2025年年報(bào)披露進(jìn)入密集期。數(shù)據(jù)顯示，2025年，上海地方國(guó)企控股上市公司總市值突破3.2萬(wàn)億元，資產(chǎn)總額達(dá)32.5萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史新高。
衡量一家國(guó)企上市公司好不好，過(guò)去會(huì)看規(guī)模、看利潤(rùn)，但現(xiàn)在市值成為一個(gè)重要標(biāo)尺。上海國(guó)企通過(guò)系統(tǒng)性推進(jìn)市值管理，其實(shí)力在資本市場(chǎng)檢驗(yàn)之下，“含金量”愈發(fā)凸顯。
精準(zhǔn)并購(gòu)重組，增強(qiáng)主業(yè)實(shí)力
2025年，醫(yī)藥領(lǐng)域的一次并購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：上海醫(yī)藥成功實(shí)現(xiàn)對(duì)和黃藥業(yè)控股并表。
這次并購(gòu)的目的十分明確。和黃藥業(yè)是上海醫(yī)藥旗下獨(dú)家品種經(jīng)營(yíng)最成功的中藥公司之一，但因外資持股，戰(zhàn)略協(xié)同受限。近年來(lái)，上海醫(yī)藥一直尋求對(duì)其實(shí)現(xiàn)控股并表，香港和黃醫(yī)藥亦有意出售股權(quán)。
但全面收購(gòu)，所需資金量很大。為此，上海國(guó)際集團(tuán)牽頭設(shè)立專項(xiàng)并購(gòu)基金，以自有資金8億元撬動(dòng)35億元長(zhǎng)期資本，收購(gòu)香港和黃所持35%股權(quán)，上海醫(yī)藥同步以同等估值收購(gòu)10%股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化為上海醫(yī)藥占60%、專項(xiàng)基金占35%、香港和黃占5%。
上海國(guó)際集團(tuán)大廈
控股權(quán)的重構(gòu)，為上海醫(yī)藥深度整合上海和黃資源提供了基礎(chǔ)。上海醫(yī)藥可以依靠和黃在基層醫(yī)療市場(chǎng)強(qiáng)大的渠道覆蓋與學(xué)術(shù)推廣能力，同時(shí)系統(tǒng)借鑒和黃將麝香保心丸打造為心腦血管領(lǐng)域標(biāo)桿品種的全流程經(jīng)驗(yàn)，賦能上海醫(yī)藥自身豐富的中藥品種。
并購(gòu)是上市公司實(shí)現(xiàn)市值管理的重要舉措之一。這一單點(diǎn)突破，正是上海國(guó)資系統(tǒng)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、推動(dòng)市值管理的縮影。2025年3月，上海市國(guó)資委牽頭建立由上海國(guó)際集團(tuán)、國(guó)泰海通、中國(guó)太保以及各監(jiān)管企業(yè)共同參與的“1+3+N”并購(gòu)重組工作機(jī)制，緊密圍繞上海現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系布局，推動(dòng)國(guó)企控股上市公司做大做強(qiáng)。
并購(gòu)，并不是資本市場(chǎng)的數(shù)字游戲，而是要實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的產(chǎn)業(yè)整合效果，增強(qiáng)上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力。
在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，上海優(yōu)質(zhì)上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈加速吸納資源。如滬硅產(chǎn)業(yè)成功將前期培育的新昇二期項(xiàng)目注入上市公司，國(guó)內(nèi)大硅片供應(yīng)商龍頭地位得到鞏固。
在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，企業(yè)集團(tuán)通過(guò)資源整合實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。如國(guó)泰君安與海通證券合并重組后，資本實(shí)力位居行業(yè)前列，先后入選上證50和中證A500指數(shù)。上汽清陶股權(quán)注入華域汽車，補(bǔ)全華域汽車“智能動(dòng)力”平臺(tái)布局。華誼集團(tuán)收購(gòu)三愛(ài)富，向高附加值精細(xì)化工領(lǐng)域延伸。
并購(gòu)市場(chǎng)火熱的同時(shí)，上海國(guó)資并購(gòu)基金如雨后春筍：由上海市屬國(guó)有龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資運(yùn)營(yíng)公司發(fā)起組建800億元的并購(gòu)基金，重點(diǎn)布局國(guó)資國(guó)企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、航空航天及文旅消費(fèi)等領(lǐng)域；上實(shí)集團(tuán)設(shè)立上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金，控股收購(gòu)康華生物、戰(zhàn)略入股微創(chuàng)醫(yī)療，推動(dòng)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)；百聯(lián)集團(tuán)打造消費(fèi)基金，助力消費(fèi)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)。
這些基金如同一個(gè)巨大的蓄水池，為上海國(guó)企上市公司并購(gòu)重組不斷注入源頭活水，也為市值管理打開(kāi)了更廣空間。
激活融資工具，注入全新動(dòng)能
最近，旗下?lián)碛斜姸嗌虡I(yè)不動(dòng)產(chǎn)的錦江國(guó)際集團(tuán)，借力公募REITs，為上市公司市值管理開(kāi)辟了全新路徑。
錦江將位于18個(gè)城市的21家“錦江都城”品牌酒店作為底層資產(chǎn)，發(fā)行商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs。上市公司錦江酒店作為獨(dú)家運(yùn)營(yíng)管理方，全面負(fù)責(zé)底層資產(chǎn)全周期運(yùn)營(yíng)管控。
如此一來(lái)，上市公司錨定了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)核心賽道，持續(xù)強(qiáng)化品牌輸出與管理賦能能力，就能以穩(wěn)定可預(yù)期的管理費(fèi)收入增量、持續(xù)優(yōu)化的經(jīng)營(yíng)基本面，向資本市場(chǎng)傳遞長(zhǎng)期發(fā)展確定性。
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成都溫江錦江都城酒店
近年來(lái)，上海國(guó)有企業(yè)對(duì)市場(chǎng)化融資工具的運(yùn)用日益成熟、靈活駕馭。一系列創(chuàng)新舉措不僅增強(qiáng)了企業(yè)資本實(shí)力，也為市值管理打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2025年，浦發(fā)銀行成功完成498.37億元可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股率達(dá)99.67%，創(chuàng)下A股市場(chǎng)單筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股規(guī)模新高。債轉(zhuǎn)股成功后，浦發(fā)銀行提升核心一級(jí)資本充足率約0.65個(gè)百分點(diǎn)，為其可持續(xù)發(fā)展夯實(shí)了資本基礎(chǔ)。
國(guó)泰海通、外高橋、耀皮玻璃等企業(yè)完成定增，有效補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資本，強(qiáng)化主業(yè)支撐。
和輝光電、錦江酒店向港交所提交IPO申請(qǐng)，兆芯集成向上交所遞交上市材料，加速核心資產(chǎn)登陸資本市場(chǎng)。
通過(guò)靈活、高效、多層次的融資工具組合，上海國(guó)企自身資本韌性有效提升，更將一批具有戰(zhàn)略價(jià)值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)導(dǎo)入資本市場(chǎng)快車道，為上市公司長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造注入了全新動(dòng)能。
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浦發(fā)銀行
機(jī)制創(chuàng)新先行，構(gòu)建長(zhǎng)效生態(tài)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)資市值管理的最終指向，是讓國(guó)有企業(yè)通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值提升、價(jià)值實(shí)現(xiàn)，助推企業(yè)增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，顯然需要制度先行、生態(tài)支撐。
2024年12月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，明確提出健全市值管理工作機(jī)制。
上海國(guó)資起而行之，制定出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)我市國(guó)有控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，并將政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)化為地方創(chuàng)新實(shí)踐。一套與中央精神同向、與市場(chǎng)規(guī)則接軌的長(zhǎng)效機(jī)制正在形成：
市國(guó)資委率先將市值管理績(jī)效納入市屬國(guó)企法定代表人任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核。授權(quán)三大國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)參與戰(zhàn)略性持股企業(yè)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)制定工作。推動(dòng)31家上市公司披露市值管理制度和估值提升計(jì)劃，75家上市公司發(fā)布ESG（環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理）報(bào)告。舉辦上海國(guó)有控股上市公司集體業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，增進(jìn)投資者理解……
同時(shí)，上海三大國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)各展所長(zhǎng)，成為推動(dòng)市值管理的關(guān)鍵力量。上海國(guó)際集團(tuán)立足“金融控股＋市值管理”定位，發(fā)揮市值管理關(guān)鍵第三方作用，挖掘綜合金融優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建高效協(xié)同的并購(gòu)生態(tài)。上海國(guó)盛集團(tuán)發(fā)揮“存量運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)直投”功能，國(guó)改三期基金成功轉(zhuǎn)型為并購(gòu)基金，精準(zhǔn)投向滬硅產(chǎn)業(yè)、復(fù)旦微電等硬科技項(xiàng)目。上海國(guó)投聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，堅(jiān)持“投早、投小、投硬”，賦能上海科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
真金白銀的回饋，更是最直接的價(jià)值傳遞。2025年，上海國(guó)有控股上市公司現(xiàn)金分紅達(dá)686.7億元，股份回購(gòu)22.3億元；5家上市公司大股東和12家上市公司管理層合計(jì)股份增持19.9億元。這些行動(dòng)傳遞出清晰信號(hào)，上海國(guó)有企業(yè)不僅關(guān)注長(zhǎng)期戰(zhàn)略，也珍視投資者權(quán)益。
顯然，從制度頂層設(shè)計(jì)到工具組合運(yùn)用，從平臺(tái)賦能到回報(bào)兌現(xiàn)，一個(gè)可預(yù)期、可操作、可持續(xù)的市值管理生態(tài)，正在上海國(guó)資系統(tǒng)推動(dòng)下加速構(gòu)建。
來(lái)源：《解放日?qǐng)?bào)》
