上海國(guó)資操盤手詳解500億國(guó)方母基金“玩法”
上海證券報(bào)2017年7月20日訊 作者：李興彩
導(dǎo)讀：預(yù)計(jì)管理規(guī)模將超過(guò)500億元的國(guó)方母基金將開啟全新的基金模式，打造平臺(tái)母基金、全市場(chǎng)母基金、份額轉(zhuǎn)讓母基金三大類母基金產(chǎn)品。所有母基金將由國(guó)方管理公司的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，完全按照市場(chǎng)化的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、管理。
作為由上海國(guó)際集團(tuán)全資子公司國(guó)際集團(tuán)資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)設(shè)立，由市場(chǎng)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，上海首家以“母基金”命名的私募基金——500億元的國(guó)方母基金一經(jīng)問(wèn)世，便引起市場(chǎng)高度關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這不僅標(biāo)志著上海國(guó)資改革最新進(jìn)展和方向——持續(xù)推進(jìn)管資本模式，更體現(xiàn)出金融資本脫虛向?qū)崳龑?dǎo)區(qū)域產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的構(gòu)建與發(fā)展。
“國(guó)方母基金是我們基金的3.0版本，未來(lái)我們將構(gòu)建一個(gè)‘產(chǎn)業(yè)的生態(tài)鏈+資本生態(tài)圈’，構(gòu)建一個(gè)產(chǎn)融結(jié)合的平臺(tái)，用金融資本支持創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”上海國(guó)際集團(tuán)副總裁顧建忠在接受上證報(bào)記者專訪時(shí)表示，作為上海市的金融國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，上海國(guó)際集團(tuán)一直致力于管資本模式的探索和創(chuàng)新，通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，支持國(guó)家戰(zhàn)略在上海的落地和發(fā)展，培育、支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)方母基金正是這種探索的成果。
“未來(lái)的上海國(guó)際集團(tuán)，不僅是一個(gè)基金，還可以扮演中介機(jī)構(gòu)、交易做市商等更多的角色，最終通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)、專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)、前瞻性的做法，構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大、高效的信息流場(chǎng)和風(fēng)控體系，通過(guò)服務(wù)將產(chǎn)業(yè)上下游串聯(lián)起來(lái)，從而實(shí)現(xiàn)超越投資的價(jià)值。”顧建忠如此暢想上海國(guó)際集團(tuán)的4.0版本。
三只產(chǎn)品各具特色
預(yù)計(jì)管理規(guī)模將超過(guò)500億元的國(guó)方母基金將開啟全新的基金模式，打造平臺(tái)母基金、全市場(chǎng)母基金、份額轉(zhuǎn)讓母基金三大類母基金產(chǎn)品。
據(jù)介紹，平臺(tái)母基金主要投資于上海國(guó)際集團(tuán)及其他國(guó)方管理公司股東實(shí)際控制的基金管理人所管理的私募股權(quán)基金產(chǎn)品，一期規(guī)模50億元。平臺(tái)母基金將以不超過(guò)30%的投資額與子基金共同投資其已投的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提升整體回報(bào)水平。
全市場(chǎng)母基金計(jì)劃一期金額50億元，總額300億元，投資于最優(yōu)秀的私募股權(quán)基金產(chǎn)品，以進(jìn)一步拓寬母基金平臺(tái)的投資視野和項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)也將部分資金投資于子基金已投優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
最值得關(guān)注的是份額轉(zhuǎn)讓母基金，預(yù)計(jì)規(guī)模100億元，將投資于已成立的基金投資人持有的存量基金份額。“在基金投資和退出過(guò)程中，部分投資人會(huì)因期限和資金安排等觸發(fā)轉(zhuǎn)讓基金份額的需求，屆時(shí)份額轉(zhuǎn)讓母基金就可以進(jìn)行股份的收購(gòu)和賣出。”顧建忠介紹說(shuō)，收購(gòu)這樣已經(jīng)完成的項(xiàng)目，不僅可有效避開“盲池風(fēng)險(xiǎn)”，獲得比一般基金合伙人更高的投資回報(bào)，更重要的是，還為基金提供流動(dòng)性支持，幫助基金實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，最終實(shí)現(xiàn)母基金類“做市商”的功能。
顧建忠告訴記者，所有母基金將由國(guó)方管理公司的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，完全按照市場(chǎng)化的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、管理。“目前一期的資金募集基本上完成，除了基石投資人，已經(jīng)與上海農(nóng)商銀行、工商銀行、上海銀行、建工投資、市北集團(tuán)、二三四五網(wǎng)絡(luò)科技公司等產(chǎn)業(yè)或金融機(jī)構(gòu)簽署了投資意向協(xié)議，預(yù)計(jì)下半年將完成募集封閉。”
從管資產(chǎn)到管資本
“作為上海市的金融國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，上海國(guó)際集團(tuán)一直致力于管資本模式的創(chuàng)新和探索，通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，支持國(guó)家戰(zhàn)略在上海的落地和發(fā)展，支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”顧建忠表示。
事實(shí)上，作為上海市的國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)之一，上海國(guó)際集團(tuán)承擔(dān)了金融國(guó)資運(yùn)營(yíng)重任，在從管資產(chǎn)到管資本的道路上不斷探索和創(chuàng)新。
資料顯示，上海國(guó)際集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)歷了1.0版本和2.0版本兩個(gè)階段：從2009年起，上海國(guó)際集團(tuán)陸續(xù)發(fā)起設(shè)立了金浦、國(guó)和、賽領(lǐng)等產(chǎn)業(yè)基金，時(shí)為“大而全”的1.0階段；從2015年起，上海國(guó)際基金進(jìn)入母子公司架構(gòu)的2.0階段，產(chǎn)業(yè)基金板塊逐漸形成了以金浦、國(guó)和、賽領(lǐng)為核心的產(chǎn)業(yè)基金群，合計(jì)管理規(guī)模超過(guò)400億元。
“上海國(guó)資國(guó)企改革20條出臺(tái)后，我們一直在思索兩個(gè)問(wèn)題：一是上海國(guó)際集團(tuán)該怎么做？二是如何脫虛向?qū)崳?rdquo;顧建忠回顧國(guó)方母基金出臺(tái)的緣起。“從我們自身來(lái)說(shuō)，七年之癢了，就算再?gòu)膸装賰|增長(zhǎng)到上千億，沒(méi)有質(zhì)的飛躍，也無(wú)法產(chǎn)生顛覆性的價(jià)值。站在國(guó)資改革的角度，金融資本脫虛向?qū)崳枰覀儎?chuàng)造更好的模式。在這樣的情況下，我們就推出了我們基金的 3.0版本——國(guó)方母基金。”
在3.0版本階段，上海國(guó)際集團(tuán)為貫徹落實(shí)中央全面深化改革60條和上海國(guó)資國(guó)企改革20條的重要精神，推進(jìn)管資本模式的創(chuàng)新實(shí)踐，通過(guò)國(guó)方母基金平臺(tái)，打造集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金群，實(shí)現(xiàn)基金群運(yùn)作能級(jí)的全面提升，并逐步形成上海國(guó)際集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金群生態(tài)圈。
接下來(lái)，上海國(guó)際集團(tuán)還將主導(dǎo)出臺(tái)一系列基金。顧建忠透露，基于支持國(guó)企改革、科創(chuàng)中心建設(shè)，上海國(guó)際集團(tuán)將主導(dǎo)推出首期62.5億元（總額300億元）的科創(chuàng)母基金，主要投資科創(chuàng)中心聚焦的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)。該基金或于8月份推出。據(jù)了解，科創(chuàng)中心建設(shè)已規(guī)劃出18個(gè)研發(fā)與轉(zhuǎn)化功能型平臺(tái)，主要聚焦生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等。接下來(lái)，上海國(guó)際集團(tuán)還將設(shè)立3只專注并購(gòu)的母基金，合計(jì)100億元，其中2只分別專注國(guó)內(nèi)并購(gòu)和國(guó)外并購(gòu)的基金將于三季度落地，第3只跨國(guó)并購(gòu)基金最快年底落地。
混合資本各有優(yōu)勢(shì)
據(jù)介紹，國(guó)方母基金的基石投資人包括上海國(guó)際集團(tuán)、沙鋼集團(tuán)、萬(wàn)向控股、均瑤集團(tuán)等，合計(jì)出資比例不低于75億元（其中上海國(guó)際集團(tuán)出資50億元）。其他投資人也多為大型企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)等產(chǎn)業(yè)或金融機(jī)構(gòu)。
“我們選擇民營(yíng)企業(yè)作為L(zhǎng)P，是希望形成混合多元的機(jī)制。”顧建忠表示，相對(duì)于國(guó)有資本，撬動(dòng)民營(yíng)資本更難，也更能體現(xiàn)出公司和基金自身的價(jià)值和地位。
“民營(yíng)資本給我們的真金白銀都是從自己口袋里掏出來(lái)的，他們更看重資本的保值增值，也就對(duì)我們（國(guó)資）有更多的制衡和監(jiān)管。有像牛虻一樣的資本，對(duì)上海國(guó)際集團(tuán)的基金運(yùn)作是好事情。”顧建忠認(rèn)為，民營(yíng)資本的高效要求，加上國(guó)資的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，對(duì)于上海國(guó)際集團(tuán)的投資是有促進(jìn)作用的。
當(dāng)然，對(duì)于民營(yíng)資本，上海國(guó)際集團(tuán)還是有高要求的，“標(biāo)準(zhǔn)就是：排名前列的產(chǎn)業(yè)資本，旗下有上市平臺(tái)，有資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，無(wú)違法違規(guī)與重大負(fù)面影響。”
資本“入實(shí)”，上海國(guó)際集團(tuán)的著眼點(diǎn)就是產(chǎn)業(yè)。在顧建忠看來(lái)，跟產(chǎn)業(yè)資本合作，更有利于基金的投融資與產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，達(dá)到資本脫虛向?qū)嵉男Ч?ldquo;基金+產(chǎn)業(yè)資本+上市平臺(tái)，通過(guò)我們的服務(wù)可把上下游串聯(lián)起來(lái)，幫助投資標(biāo)的找到資金、證券化通道，幫助上市公司找到標(biāo)的和新業(yè)務(wù)，從而讓資本助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，達(dá)到超越投資的價(jià)值。”
在顧建忠看來(lái)，現(xiàn)行的并購(gòu)重組政策并不會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)帶來(lái)障礙。“任何事物都有兩面性。在目前的情況下，如果國(guó)際集團(tuán)自身更強(qiáng)大，也就更具有競(jìng)爭(zhēng)力，從而容易把項(xiàng)目做成。另外，隨著參與資本的減少，國(guó)外資產(chǎn)價(jià)格也將回落到合理范圍，更利于我們的并購(gòu)業(yè)務(wù)。”顧建忠表示，上海國(guó)際集團(tuán)對(duì)外并購(gòu)的初衷和目的是提升國(guó)內(nèi)制造業(yè)和先進(jìn)技術(shù)水平，推動(dòng)“中國(guó)制造2025”和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地。
上海國(guó)際集團(tuán)4.0版
“我們最終想做的是形成一個(gè)‘產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈+資本生態(tài)圈’，也就是我們的4.0版本。”顧建忠稱，上海國(guó)際集團(tuán)一直在探索其作為國(guó)有資本，如何發(fā)揮更大的價(jià)值？“走到今天的3.0版本，上海國(guó)際集團(tuán)依然不會(huì)停止探索的腳步。”
何為“產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈+資本生態(tài)圈”？顧建忠解釋說(shuō)，在上海國(guó)際集團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖中，會(huì)涉及投資人（LP）、標(biāo)的公司、上市公司，而在項(xiàng)目退出和資產(chǎn)證券化過(guò)程中，又會(huì)涉及券商等中介機(jī)構(gòu)，這些都可以通過(guò)資本的紐帶結(jié)合在一起，大家一起減少中間環(huán)節(jié)，拓展各種業(yè)務(wù)的外延，從而獲得更大的邊際效益。
“未來(lái)的上海國(guó)際集團(tuán)，不僅是一個(gè)基金，還可以扮演中介機(jī)構(gòu)、交易做市商等更多的角色。最終，我們期望通過(guò)市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)、專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)、前瞻性的做法，建立一個(gè)強(qiáng)大的大數(shù)據(jù)信息管理系統(tǒng)，構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大、高效的信息流和風(fēng)控體系，通過(guò)服務(wù)將產(chǎn)業(yè)上下游串聯(lián)起來(lái)，從而實(shí)現(xiàn)超越投資的價(jià)值。”顧建忠如此描述業(yè)務(wù)藍(lán)圖。
“這也許將成為一個(gè)龐大的金融集團(tuán)。”顧建忠強(qiáng)調(diào)，上海國(guó)際集團(tuán)的持續(xù)努力并不僅僅只是為了增值。“作為國(guó)資基金，我們的定位就是上海的國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，我們希望以自己的專業(yè)性，為國(guó)家、上海的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，為國(guó)家、上海的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)，做出我們作為國(guó)資應(yīng)有的貢獻(xiàn)。”
本文系轉(zhuǎn)載，不代表本網(wǎng)站觀點(diǎn)。
