顧建忠：通過母基金建立龐大的資本生態(tài)系統(tǒng)
來源：國(guó)有資本運(yùn)營(yíng) 作者：王錚
“以完全市場(chǎng)化運(yùn)作“管資本”，能夠嚴(yán)格劃清政府與市場(chǎng)的邊界，充分發(fā)揮市場(chǎng)在配置資源中的決定性作用。”
騰挪數(shù)百億資本，用產(chǎn)業(yè)基金孵化大健康、新金融、移動(dòng)互聯(lián)、新材料和大消費(fèi)，撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革。這是2016年政府相關(guān)部門對(duì)于上海國(guó)際集團(tuán)股權(quán)投資基金板塊的評(píng)價(jià)。
上海國(guó)際集團(tuán)并不止步于此，2017年，在原有3大產(chǎn)業(yè)基金群的基礎(chǔ)上，其再連續(xù)成立兩個(gè)市場(chǎng)化母基金管理平臺(tái)，國(guó)方母基金預(yù)計(jì)管理規(guī)模為500億元，科創(chuàng)基金預(yù)計(jì)管理規(guī)模為300億元，僅母基金未來5年撬動(dòng)的資金規(guī)模就將突破4000億元。
“上海國(guó)際集團(tuán)基金板塊不僅是一個(gè)基金群，未來會(huì)扮演中介機(jī)構(gòu)、交易做市商等更多的角色，最終通過市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)、專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)、前瞻性的做法，構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大、高效的信息流場(chǎng)和風(fēng)控體系，通過服務(wù)將產(chǎn)業(yè)上下游串聯(lián)起來，從而實(shí)現(xiàn)超越投資的價(jià)值。”上海國(guó)際集團(tuán)董事、副總裁顧建忠表示。
以搭建產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈開始，后期再以金融資本整合產(chǎn)業(yè)鏈，最終建立起龐大的資本生態(tài)系統(tǒng)，這是上海國(guó)際集團(tuán)的未來目標(biāo)，清晰堅(jiān)定。
為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：金浦、國(guó)和、賽領(lǐng)一期已陸續(xù)進(jìn)入退出期，二期正在募集，對(duì)于二期基金的投資方向有什么樣的調(diào)整嗎？
顧建忠：集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金板塊的發(fā)展，服務(wù)于上海在每個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。自2009年起，集團(tuán)陸續(xù)發(fā)起設(shè)立了上海金融發(fā)展基金（金浦管理）、上海國(guó)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金和賽領(lǐng)國(guó)際投資基金及其管理公司。整體的原則是，相比一期基金，二期基金要求更加“小而專”。比如金浦目前確定有十多支子基金，分別以新金融、移動(dòng)互聯(lián)、生物醫(yī)療、醫(yī)療健康、大消費(fèi)、新材料等為投資方向。
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：集團(tuán)對(duì)3大產(chǎn)業(yè)基金群的定位是什么？
顧建忠：集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金板塊的定位體現(xiàn)三個(gè)匹配：一是要更好地與上海市委、市政府對(duì)集團(tuán)的戰(zhàn)略定位相匹配，二是要更好地與上海乃至全國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展、產(chǎn)融結(jié)合、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配，三是要更好地與上海的重點(diǎn)戰(zhàn)略、國(guó)資國(guó)企改革、包括管資產(chǎn)到管資本的轉(zhuǎn)變相匹配。同時(shí)，集團(tuán)本部和子公司在產(chǎn)業(yè)基金板塊投資形成差異化定位，在滿足流動(dòng)性的前提下，集團(tuán)更側(cè)重于發(fā)揮國(guó)有資本的引導(dǎo)性，子公司更側(cè)重于投資的安全性和收益性。
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：2017年，國(guó)際集團(tuán)發(fā)起成立了兩支母基金，為什么選擇成立母基金？
顧建忠:發(fā)起設(shè)立母基金也是發(fā)展的必然。我們其實(shí)從2014年就在考慮了。到2015年時(shí)，3大產(chǎn)業(yè)基金一期都陸續(xù)完成投資，我們就開始研究基金群下一步的發(fā)展動(dòng)力。下一步怎么做？盡管我們的產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模不斷增長(zhǎng)，但都屬于量的增長(zhǎng)，不會(huì)有質(zhì)的進(jìn)一步提升。不過通過母基金就可以撬動(dòng)更大比例的社會(huì)資本和資源，完成的目標(biāo)更多，社會(huì)影響力更大，我們就可實(shí)現(xiàn)基金群運(yùn)作能力的全面提升，逐步形成上海國(guó)際集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金群生態(tài)圈。
此外，以母基金作為產(chǎn)融結(jié)合的切入點(diǎn)，無論對(duì)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)還是金融機(jī)構(gòu)都是一個(gè)共贏的設(shè)計(jì)方案，雙方通過融入上海國(guó)際集團(tuán)構(gòu)建的生態(tài)圈，各方在體系內(nèi)可各取所需，各顯所長(zhǎng)。
同時(shí)，我們認(rèn)為中國(guó)的母基金有很大的發(fā)展空間。2016年，基金的LP來自于母基金的只有5%-7%，目前也不過10%左右，但美國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的LP來源于母基金的達(dá)到了35%。相比較，母基金的潛力是巨大的。
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：國(guó)際集團(tuán)習(xí)慣將產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的發(fā)展分為1.0、2.0和3.0階段，請(qǐng)問未來4.0階段的目標(biāo)是什么？
顧建忠：現(xiàn)階段，我們是打造產(chǎn)業(yè)基金群生態(tài)圈，我們通過產(chǎn)業(yè)基金投資或并購足夠多的標(biāo)的，配合大型企業(yè)集團(tuán)整合其產(chǎn)業(yè)鏈。到了下一階段，我們會(huì)牽頭搭建資本生態(tài)圈，通過金融資本整合產(chǎn)業(yè)鏈。
這么理解，產(chǎn)業(yè)基金投資的標(biāo)的大約是300—400個(gè)，但母基金按照1:5的比例可以撬動(dòng)大約4000億元資金，未來5年可以投資大約2000—2500個(gè)項(xiàng)目，可以說，未來的BAT應(yīng)該就蘊(yùn)藏在這些項(xiàng)目當(dāng)中。我們掌握這么多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的信息，可以與投行、財(cái)務(wù)顧問、研究機(jī)構(gòu)、數(shù)據(jù)庫協(xié)同，建立龐大的資本生態(tài)系統(tǒng)，從而為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更具創(chuàng)新性的貢獻(xiàn)。
規(guī)范化與市場(chǎng)化相結(jié)合
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：如何管控快速生長(zhǎng)的基金群？
顧建忠：集團(tuán)對(duì)基金群的管理主要通過GP和LP兩個(gè)角度。由于集團(tuán)系統(tǒng)的基金基本都是自行發(fā)起設(shè)立、組建團(tuán)隊(duì)并開展運(yùn)營(yíng)，因此從GP角度管控重點(diǎn)是，在投前階段：市場(chǎng)化方式選擇管理公司合作伙伴；市場(chǎng)化方式組建團(tuán)隊(duì)、設(shè)計(jì)公司運(yùn)營(yíng)制度體系；市場(chǎng)化方式設(shè)計(jì)公司治理結(jié)構(gòu)，委派董監(jiān)事和董事長(zhǎng)。在投后階段：按照法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行三會(huì)議案審核管理；信息披露管理；輿情監(jiān)控管理等。
從LP角度來說：投前重點(diǎn)為L(zhǎng)PA談判；投后重點(diǎn)是按程序履行咨詢委員會(huì)成員和投委會(huì)觀察員等職責(zé)，LP大會(huì)議案審核管理；信息披露管理；輿情監(jiān)控管理等。
國(guó)資背景基金管控的特點(diǎn)是存在作為股東（投資人）進(jìn)行股權(quán)管理和作為第一大國(guó)有股東進(jìn)行國(guó)資管理的雙重管理要求的協(xié)調(diào)平衡。
集團(tuán)系統(tǒng)目前大部分基金都是非國(guó)有控股（國(guó)有比重不超過50%）；集團(tuán)也始終認(rèn)為基金成為國(guó)有資本、民營(yíng)資本、金融社會(huì)資本的混合載體能更好地體現(xiàn)市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作。
同時(shí)，在某些基金因其特殊的政策背景必須保持國(guó)有控股的情況下，集團(tuán)也在國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持、指導(dǎo)下創(chuàng)造性地將國(guó)資管理程序和基金的市場(chǎng)化運(yùn)作模式相結(jié)合。例如賽領(lǐng)基金就海外投資采取各項(xiàng)具體舉措：建立多層次、多維度的投資決策體系，設(shè)立兼具國(guó)資管理與市場(chǎng)化決策的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估聯(lián)席會(huì)議，立足實(shí)踐要求創(chuàng)新估值備案流程體系，建立嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的資金交割流程等。
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：管理制度體系如何設(shè)計(jì)？
顧建忠:我們對(duì)基金管理公司實(shí)施董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。國(guó)際集團(tuán)對(duì)基金公司派駐董事長(zhǎng)。原則是規(guī)范化與市場(chǎng)化相結(jié)合。從規(guī)范化的方面看，我們對(duì)基金公司的管理制度有很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捏w系，管理流程、管控方案都很清晰，基金公司的全套管控制度參照國(guó)際集團(tuán)的模式，并按照市場(chǎng)化要求作了優(yōu)化完善，包括招投標(biāo)、黨團(tuán)建設(shè)、企業(yè)文化建設(shè)等。集團(tuán)對(duì)基金管理公司的管控制度大體上分為4個(gè)方面：預(yù)算、考核薪酬、制度體系管理、授權(quán)體系。其中制度體系管理包括資金管理、風(fēng)控管理、合規(guī)性管理等。對(duì)每一項(xiàng)制度又分割成很多小項(xiàng)，總的原則是，根據(jù)事項(xiàng)性質(zhì)和金額大小，列明有3-4級(jí)事項(xiàng)，每一級(jí)事項(xiàng)報(bào)哪一級(jí)審批都有明確規(guī)定，如果沒有列明的，那么就報(bào)董事長(zhǎng)。
所謂市場(chǎng)化，即基金公司的人員包括高管的選聘、考核、晉升等全部市場(chǎng)化。我們嚴(yán)格按考核指標(biāo)進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，并根據(jù)年度考核結(jié)果確定當(dāng)年績(jī)效工資系數(shù)，優(yōu)勝劣汰。
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：基金投資是一項(xiàng)愛好風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，但國(guó)資企業(yè)的基因是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，運(yùn)營(yíng)時(shí)是否有矛盾？
顧建忠:這是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。國(guó)資管理體系是盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的，但基金投資又是風(fēng)險(xiǎn)投資，我們基金公司全部是市場(chǎng)化運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)，他們就和國(guó)有管理體制之間會(huì)存在一定的不適應(yīng)，存在不適應(yīng)和矛盾的地方就存在利益的博弈。這需要一個(gè)對(duì)度的把握和平衡。
我們認(rèn)為，兩者首先要換位思考。團(tuán)隊(duì)要感謝國(guó)際集團(tuán)所賦予的無形資產(chǎn)和大平臺(tái)，國(guó)際集團(tuán)也要尊重和感謝團(tuán)隊(duì)所作出的努力和貢獻(xiàn)。
但更重要的是，因?yàn)橐呀?jīng)是一個(gè)協(xié)同合作的平臺(tái)，那么所設(shè)計(jì)的管理機(jī)制就要牢固綁定團(tuán)隊(duì)的責(zé)權(quán)利。可以說，現(xiàn)在國(guó)際集團(tuán)的管控制度是有效的。
嚴(yán)格劃清政府與市場(chǎng)邊界
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：國(guó)際集團(tuán)如何發(fā)展直投業(yè)務(wù)？
顧建忠:我們發(fā)展直投業(yè)務(wù)出于兩重考慮，一是提高自身的投資能力，一是與基金化投資形成互補(bǔ)。目前在考核制度設(shè)計(jì)方面我們會(huì)有引導(dǎo)，鼓勵(lì)子公司發(fā)展直投。
《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》：上海國(guó)際集團(tuán)作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，您認(rèn)為，以基金的方式實(shí)現(xiàn)“管資本”有什么樣的優(yōu)勢(shì)？
顧建忠:以完全市場(chǎng)化運(yùn)作“管資本”，能夠嚴(yán)格劃清政府與市場(chǎng)的邊界，充分發(fā)揮市場(chǎng)在配置資源中的決定性作用，其一方面可以優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)，另一方面可以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、助推區(qū)域發(fā)展。并且，通過基金自身的市場(chǎng)化、專業(yè)化、國(guó)際化、綜合化運(yùn)作，協(xié)同推進(jìn)國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)專業(yè)人才的培養(yǎng)，以不斷提升平臺(tái)專業(yè)化管理水平。能夠不斷培養(yǎng)市場(chǎng)化思維方式，打破以往國(guó)資管理中的思維定式，為國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)盤活資產(chǎn)、提升收益、創(chuàng)造價(jià)值提供新思路、新模式；國(guó)資背景的基金管理團(tuán)隊(duì)普遍思想覺悟較高、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，加上相對(duì)多元化的資產(chǎn)配置，能夠有效分散國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
