上海國(guó)際集團(tuán)總裁傅帆：科創(chuàng)板倒逼創(chuàng)投改革 母基金將獲更優(yōu)越跑道
11月20日，由上海證券報(bào)主辦的“2018上證股權(quán)投資論壇”在上海舉行。上海國(guó)際集團(tuán)總裁傅帆在主旨演講中表示，股權(quán)投資是新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的天然伙伴，市場(chǎng)化母基金更契合新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；在科創(chuàng)板即將推出的大背景下，創(chuàng)投市場(chǎng)將迎來(lái)“供給側(cè)改革”，市場(chǎng)化母基金將獲得更優(yōu)越的“跑道”，從而助推中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
科創(chuàng)板“攪動(dòng)”創(chuàng)投改革
科創(chuàng)板出世攪動(dòng)創(chuàng)投“一潭春水”，股權(quán)投資將何去何從？傅帆在演講中直截了當(dāng)?shù)乇硎荆苿?chuàng)板將大力引導(dǎo)和推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從資本供給角度看，創(chuàng)投市場(chǎng)將迎來(lái)“供給側(cè)改革”。
中國(guó)已經(jīng)躋身全球第二大股權(quán)投資市場(chǎng)。在傅帆看來(lái)，這是由新經(jīng)濟(jì)和股權(quán)投資的特點(diǎn)決定的：由信息技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)、以高新科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的“新經(jīng)濟(jì)”蓬勃發(fā)展，但由于銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在杠桿經(jīng)營(yíng)、關(guān)聯(lián)利益高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱等特征，難以扶持早期、成長(zhǎng)期等階段企業(yè)的發(fā)展，股權(quán)投資行業(yè)恰好來(lái)“補(bǔ)位”。
傅帆認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)投市場(chǎng)的“供給側(cè)改革”主要體現(xiàn)在“兩個(gè)并重”：商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)并重、To C（消費(fèi)級(jí)）與To B（企業(yè)級(jí)）并重。
關(guān)于商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)并重，傅帆表示，過(guò)去十年，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式創(chuàng)新風(fēng)行，但隨著國(guó)內(nèi)人口紅利衰減、外部關(guān)鍵核心技術(shù)受制于人問(wèn)題日益凸顯，創(chuàng)投接下來(lái)必須更為關(guān)注技術(shù)驅(qū)動(dòng)方面的創(chuàng)新，未來(lái)，深度技術(shù)創(chuàng)新將成為市場(chǎng)新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)。
談到To C（消費(fèi)級(jí)）與To B（企業(yè)級(jí)）并重，傅帆指出，由于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)在全球獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，誕生了大量圍繞服務(wù)To C的企業(yè)，但隨著C端市場(chǎng)門檻持續(xù)提升、技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等影響，To B市場(chǎng)開始迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，尤其是新經(jīng)濟(jì)發(fā)展為To B打開了增長(zhǎng)新空間，這將成為未來(lái)與To C并重的投資方向。
母基金更契合新經(jīng)濟(jì)發(fā)展
在傅帆看來(lái)，科創(chuàng)板推出，將引導(dǎo)更多的資本助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，也給我國(guó)市場(chǎng)化母基金帶來(lái)重要的發(fā)展機(jī)遇。
首先，“雙創(chuàng)”的蓬勃發(fā)展給市場(chǎng)化母基金資產(chǎn)配置提供了“跑道”。傅帆表示，我國(guó)正處于新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革期，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為市場(chǎng)化母基金發(fā)展提供了更契合的標(biāo)的。
其次，市場(chǎng)化母基金的四大行業(yè)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)決定了其更適合做新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的股權(quán)投資。傅帆介紹說(shuō)，一是母基金投資期更長(zhǎng)，一般8至10年的投資期限可幫助新經(jīng)濟(jì)公司穿越經(jīng)濟(jì)周期，更好成長(zhǎng)；二是通過(guò)母、子基金雙層架構(gòu)的杠桿作用，更充分撬動(dòng)社會(huì)資本參與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資；三是子基金和直接投資的“點(diǎn)面結(jié)合”能更有力提升產(chǎn)融結(jié)合效果；四是母基金的分散投資可以緩沖和平滑底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益波動(dòng)，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
傅帆指出，與政府引導(dǎo)基金相比，市場(chǎng)化母基金在管理人選擇、投資決策、投后管理、激勵(lì)約束、人才隊(duì)伍等方面采取市場(chǎng)化管理機(jī)制，更有利于提高資本鏈整體效率，提升服務(wù)“新經(jīng)濟(jì)”發(fā)展的有效性。
重點(diǎn)發(fā)揮“四大功能”
那么，市場(chǎng)化母基金應(yīng)該如何助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展？在傅帆看來(lái)，市場(chǎng)化母基金應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)揮四大功能。
首先是創(chuàng)新引領(lǐng)功能。傅帆認(rèn)為，作為PE的長(zhǎng)期投資者以及長(zhǎng)期可投資資金的專業(yè)管理人，市場(chǎng)化母基金在產(chǎn)業(yè)鏈上具有更高的視角，通過(guò)發(fā)揮“造風(fēng)”的作用，將資本和資源導(dǎo)入到科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、有關(guān)鍵技術(shù)的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)，助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略。
其次是發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。傅帆解釋說(shuō)，母基金在多層次資本市場(chǎng)中扮演著重要參與者和資源配置者的角色，應(yīng)該做好“伯樂(lè)的伯樂(lè)”，挑選出專業(yè)能力更強(qiáng)的管理人，讓頭部GP獲得更好的資金支持，從而在更多細(xì)分領(lǐng)域不斷發(fā)現(xiàn)、培育“千里馬”。
第三是要發(fā)揮提質(zhì)賦能的功能。傅帆稱，市場(chǎng)化母基金具有LP和GP的雙重身份，基于自身的優(yōu)勢(shì)和完備的項(xiàng)目信息庫(kù)應(yīng)做“戰(zhàn)略投資者”，為子基金提供相應(yīng)的支持和增值服務(wù)，幫助子基金及創(chuàng)投項(xiàng)目提升競(jìng)爭(zhēng)力。
最后，市場(chǎng)化母基金應(yīng)起到生態(tài)融合功能。傅帆表示，市場(chǎng)化母基金通過(guò)整合LP、產(chǎn)業(yè)資本、優(yōu)秀GP和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目等各方，打造鏈接產(chǎn)業(yè)和資本的平臺(tái)，構(gòu)建母基金產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，從而實(shí)現(xiàn)各方價(jià)值和利益最大化，最終形成一個(gè)良好的生態(tài)循環(huán)。
傅帆強(qiáng)調(diào)，作為市場(chǎng)化母基金“航空母艦”，上海國(guó)際集團(tuán)將著力打造基金“戰(zhàn)斗群”，引導(dǎo)更多社會(huì)資本流向科技創(chuàng)新企業(yè)，助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
資料顯示，上海國(guó)際集團(tuán)是上海兩大國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)之一，旗下母基金有上海科創(chuàng)基金、國(guó)方母基金，并先后主導(dǎo)了金浦、國(guó)和、賽領(lǐng)等產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起和募集，目前管理規(guī)模近千億元。
